通用减速机龙头2025年净利下滑近20%

国内通用减速机龙头企业国茂股份2025年增收不增利。在传统业务调整之际，公司加码机器人赛道的前瞻性布局。

2025年净利下滑近两成

4月27日，国茂股份发布2025年业绩报告，公司2025年实现营业收入26.46亿元，同比上升2.18%；归母净利润2.35亿元，同比下降19.93%；扣非净利润1.81亿元，同比下降12.15%。

营收微增背景下利润承压明显，净利率同比下降约2.32个百分点至8.88%，全年毛利率为20.00%，同比减少0.46个百分点，财报指出主要受市场竞争加剧导致产品售价及毛利率下降影响。

主营业务结构持续集中。齿轮减速机业务收入19.86亿元，占主营业务收入76.0%；摆线针轮减速机收入3.32亿元，占比12.7%；二者合计贡献近九成营收。

2026年一季报显示，公司一季度实现营业收入6.57亿元，同比增长9.25%；归属于上市公司股东的净利润5501.75万元，同比增长27.85%；扣非归母净利润5016.32万元，同比增幅达30.90%，盈利能力进一步提升。

经营产生的现金流锐减近60%

2025年，国茂股份经营活动产生的现金流量净额大幅收缩，报告期内为2.46亿元，同比锐减58.65%。

公告解释称，该变动系上年度银行承兑汇票贴现较多而本期贴现规模下降所致，属回款方式结构性调整，非经营性恶化。短期债务与长期债务期末余额均为0元，资产负债率为29.72%，流动比率为2.47，偿债能力保持稳健。

尽管利润承压，国茂股份依旧保持了分红的连续性。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1元（含税）。若叠加中期分红，本年度现金分红总额占归母净利润的比例高达61.46%。

加速布局人形机器人

2025年，被视作人形机器人产业化的前夕，而国茂股份正在从传统通用减速机制造商向高端智能传动解决方案提供商转型。年报及相关公告披露，公司在2025年深度布局精密传动领域。公司在同年4月宣布成立“人形机器人谐波智能传动研发中心”，通过与毛明院士工作站等高端科研力量的合作，聚焦谐波减速器及旋转关节模组的研发。

国茂股份在回答投资者向提问时称，具身智能相关产业是未来精密减速器应用可能出现大幅增长的新兴领域。公司坚定看好且高度重视精密减速器业务未来发展，努力将其打造为公司第二增长曲线。

2025年下半年，公司进一步加速产业化步伐。7月，国茂股份联合克来机电等产业伙伴成立艾克斯智节（杭州）科技有限公司，切入机器人关节模组领域。长江证券在分析中指出，国茂股份已初步构建了与机器人配套的减速机业务的生态连接，紧抓具身智能与AI发展机遇。

值得注意的是，2025年股市研发投入持续加码，全年达1.24亿元，同比增长5.19%，占营业收入比重提升至4.67%。研发人员数量为390人。投入增长主要支撑在建的研发中心建设项目，该项目截至2025年末投入进度为50.87%。

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